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刘昊然遭粉丝告白【中信新三板】高思教育投资价值阐发演讲—扎根京城辐射全国

分类:教育 时间:2018/09/15 06:02:19 浏览: 评论:

  高思教育专注于K12教育培训产物研发和讲授办事供给,涵盖从小学、初中到高中的全阶段和全学科。起身奥数培训,公司目前曾经成长为京城领先的教育培训机构,现阶段公司依托尺度化讲授内容和高本质教师资本积极打制培训行业重生态款式。目前公司从业包罗C端营业(小班培优、一对一、爱尖子)、B端营业(爱提分、爱进修)。班课、一对一教导营业目前正在北京共设有32个讲授点,同期正在校生跨越4万人;以爱进修为从的正在线讲授平台目前已笼盖全国500个城市,已和1300多家教育培训机构告竣合做,同期正在校生跨越40万人,利用平台的教师跨越8000人。高思教育2016年收入3.9亿元(+45%),归母净利润5301万元(+130%)。

  二三线城市孕育庞大机遇,双师讲堂模式趋向渐起。需求端:我们测算2015/2020年K12课外培训行业市场规模约为5000亿元和1.2万亿元,5年CARG约18%。一线城市市场庞大但增速平稳,二三四线城市增加敏捷,我们估计一线课外培训市场的合作款式高度分离,目前全国约有20万家中小学培训机构,行业处于完全合作形态。我们认为K12课外培训行业优良培训机构的市场拥有率将不竭提拔,行业的合作款式无望从完全合作走向寡头合作。高思教育通过B端课程合功课务“爱进修和双师讲堂”结构全国,无望受益于三四线城市培训需求的迸发。

  高思教育的C端线下培训营业:“小班+一对一”深度打制北京线)小班培优营业:目前公司的小班培优营业正在北京设有22个讲授点,续班率跨越85%,我们估计将来每年正在北京地域将增设7个讲授点,至2017和2018年岁尾约有27和34个讲授点。我们估计2017-2019年小班培优营业收入约3.5、4.6、5.9亿元,3年CAGR约30%。(2)一对一:截至2016年岁尾,爱提分线下一对一教导营业正在北京地域曾经具有12个讲授点,我们估计公司将来正在北京将每年增设5个讲授点,至2017-2018年岁尾别离有17、22个讲授点。我们估计2017-2019年一对一营业收入约1.2、1.6、2.1亿元,3年CAGR约30%。

  高思教育的B端课程合功课务:“爱进修+双师讲堂”积极结构二三线年,高思教育的合做培训机构无望达到2800和6000家;2017-2019年,爱进修营业收入将别离达到1.5、2.4、3.6亿元。(2)双师讲堂:2016年11月,高思教育起头结构双师讲堂,并面向1300多家合做教育机构积极推进双师讲堂模式。目前,高思曾经正在北京近郊区、湖北、江苏试点双师讲堂,将来打算将双师讲堂模式积极向二三四线年双师讲堂试点机构将笼盖全国,构成万万元量级收入。

  高思教育,公司成立于2009年8月,专注于K12 教育培训产物研发、讲授办事供给和讲授产物办事输出,培训课程涵盖从小学到高中的多个学科,是国内领先的线教育培训公司。从停业务包罗:小班培优(线下)、爱进修(线上)、爱提分(线上+线下)和爱尖子(线上+线下)。C端营业:截至2016年12月,高思教育正在以北京为从的华北地域有20个小班培优讲授点和12个VIP教导一对一讲授点,线万人,累计线万人;

  以“爱进修”为从的线上培训营业成长敏捷,截至2016年12月,爱进修实现了向全国1300多家教育培训机构的讲授内容办事输出,将来无望笼盖三、四线万元(+128.3%),此中小班培优和爱提分营业贡献公司83%收入。

  小班培优教导营业次要包罗升学培优锻炼、本质锻炼,为成就优良、学不足力的中小学生供给进一步拓展、刘昊然遭粉丝告白提高的课外培训办事。(1)升学培优锻炼营业笼盖小学一年级到高中三年级的全数讲授阶段的数学、语文、英语、物理、化学等多个次要学科,并通过年级划分、入学测试、班型划分等实现分层讲授、因材施教,提拔学生的进修体验和培训结果。2015年,各学科收入占比为数学45%、语文英语30%、物理化学25%。(2)本质锻炼营业包含科技、美术、书法、冬夏令营逛学等营业,提高中小学生的思虑、摸索和立异能力。2016年公司小班培优营业收入2.43亿元,同比增加32.07%,占公司停业收入62%。

  。爱提分自顺应个性化教导平台是专业的K12个性化教育教导平台,按照学生无效的进修数据反馈来进行进修规划、讲授内容及讲授手段的定制化婚配,为全国一对一教育培训机构供给数据支撑、讲授内容、教师培训及评价办事。爱提分焦点包罗“教研系统—PIV4.0—尺度化教研库+机构专家库”、“教师系统—ATS—自顺应云讲授系统”、“学员系统—ALP—自顺应进修动力系统”、“营业系统—CRM—客户关系办理系统”、“营销系统—MCD—营销渠道拓展系统”五大模块。爱提分供给线下一对一教导和线)爱提分线下一对一教导办事笼盖K12全数年级,涉及数学、语文、外语、物理、化学等多个学科;(2)爱提分线上教导模式包罗一对多曲播课和一对一预定课两种。2016年公司爱提分营业收入8324万元(+33.36%),收入占比21%。

  “爱进修”平台通过“互联网+讲授平台”的输出模式,面向全国特别是三、四线培训教育机构及公立学校,供给讲授内容和响应的师资培训办事。爱进修供给从一年级到高三所有科目标教辅办事,平台的次要功能模块包罗备课平台、讲课平台、智能测评系统。2016年公司爱进修营业收入6256万元(+191%)。截至2016年岁尾,爱进修营业已笼盖全国500多个城市,取跨越1300家教育培训机形成立了合做,同期正在校学生约40万人,利用爱进修平台的教员约7500人。

  爱尖子教导办事采用公司自从研发的六学年完整的竞赛培训课程系统和尖子生培训课程系统,讲授模式包罗线上曲播和线下集训。爱尖子正在线互动讲授平台供给正在线测评、进修室、查看课程回放、正在线互动答疑等功能,加强进修沉浸感,提拔进修体验及进修结果。2016年公司爱尖子营业收入364万元(+1.51%)。

  公司董事长须佶成先生,1976 年出生,研究生学历, 2003 年结业于北京大学使用数学专业。 2007年9月至 2009 年 8 月担任巨人学校项目司理、小学事业部总监,曾获 2009年北京市海淀区优良教育工做者称号。2009 年 8 月创立高思博乐无限,现任公司董事长、总司理。截至2016年12月,须佶成先生间接持有公司股份119.55万股,占比23.91%,为公司现实节制人。

  通过尺度化教师培训系统和尺度化讲授办事,颠末培训后的教师将具备相对尺度化的讲授能力。公司具有287人教研团队,包含10位数理化国度集训队成员、7位高考状元,教研人员50%结业于北大清华,60%具有硕士博士学位。公司已研发系统化的学科产物,包罗高斯数学、思泉语文、元本物理和点燃化学等。

  公司地处北京市海淀区次要高校堆积地,地区劣势包管了公司充脚的高本质教师资本的供给。公司教师次要来自于北京大学、清华大学、人平易近大学、北京师范大学、首都师范大学、北京航空航天大学、北京科技大学等985和211高校。目前公司共有1246名教师,此中242名教师来自清华北大,427名教师是博士和硕士研究生。按照营业类型分,公司共有649名班课教师、597名一对一教师和616名帮教。

  公司的尺度化教师培训系统次要包罗:(1)入职前裁减式入门培训。公司新入职教师均需接管为期3个月的封锁式锻炼。

  每周各学科教研组组长组织本学科的教员进行集体备课,课程研发人员起首分享课程设想,包罗教案、课程内容、课程导入、讲堂沉点、讲堂节制及上课技巧等,再由部门教员现场进行模仿说课,最初其他教员提出改良建议;

  专职的师训讲师团包罗技术课讲师、文化课讲师、专业课讲师,由讲授经验丰硕的老教师颠末严酷角逐选拔后构成1.4 财政阐发:收入取净利润均实现快速增加

  公司2015年收入2.72亿元和归母净利润2326万元,同比别离增加48%和8637%;2016年实现收入3.9亿元,归母净利润5309万元,同比别离增加45%和128%。2015年收入大幅增加的次要缘由是公司营业布局无效改善,正在小班培优教导营业实现增加68%的根本上,爱进修营业和爱提分一对一营业大幅添加,两项营业别离较2014年增加470%和89%。跟着公司前期宣传,品牌出名度显著提拔,发卖费用从2014年的10.25%下降至2015年的7.76%。公司2015岁暮预收账款1.58亿元,同比增加37.7%;2016岁暮预收款子2.41亿元。

  K12课外培训是课内教育的无效弥补,对于中小学生根基属于刚性需求,能够处理体系体例内教育无法处理的两大痛点。(1)痛点一:个性化进修需求。体系体例内讲授凡是以买办讲授为从,缺乏无效分层讲授,因而无法实现因材施教,满脚学生的个性化进修需求。

  名师资本不成得。因为K12阶段的师生比率较低,按照教育部数据,中国小学、初中、通俗高中师生比例别离为1:17.2、1:12.6、1:14.4。优良的教师资本愈加难以获取,以上海市为例,上海市通俗高中共243所,此中沉点高中仅51所,占通俗高中总量的21%。K12课外培训行业通过小班、特色班、名师班等讲课形式,较好地处理了体系体例内讲授无法处理的痛点。海量存量人群、二胎政策和家庭教育开支添加配合推进需求增加。

  目前,我国中小学阶段共有28万所学校、500万班级、1060万教师、1.63亿中小学生和3.26亿家长。参考国度统计局的细分数据,截至2015年,(1)我国初等教育学校(小学)共21.1万所,初中学校数量5.3万所,高中学校数量1.3万所;(2)我国初等教育学校(小学)正在校生人数共9451万人,初中阶段正在校生人数共4440万人,高中阶段正在校生人数共2400万人。再加上全面二胎政策和家长对教育注沉程度添加等多方面缘由,K12课外培训行业需求增加敏捷。

  2015年正在校中小学生合计1.63亿人,参考新浪教育等机构问卷查询拜访的数据,我们假定参培率为80%,因而K12课外培训班参培中小学生达1.36亿人。同时,我们假设2015年参取培训的中小学生年均培训费用约为4000元/人。据此,我们能够估算出2015年K12课外培训市场约为5000亿元。按照《国度中持久教育鼎新和成长规划纲要(2010-2020年)》中提出教育成长的阶段计谋方针,到2020年,正在校中小学生的人数将达到2.12亿人,我们假设每年培训费用上涨10%,则2020年年均培训费用约为5800元,同时假设参培率略微上涨至85%,我们估计K12课外培训市场规模将达到约1.2万亿元,5年CARG约18%。

  因为分歧省市选拔性测验的命题、教材、师资差别显著,尺度化扩张难度极高,但进入门槛却相对较低,且预付模式下现金流优良,所以培训机构浩繁可是分离。我们估计目前全国的中小学课外培训机构约20万家,年停业额跨越1000万元的不跨越1000家,年停业额跨越5000万元的不跨越100家。新东方、好将来、学大三大巨头2015年正在K12范畴的停业收入别离是42.4、40.6和21.5亿元,加总约为105亿元,CR3的市场份额占比仅约2%。目前K12课外培训前十大公司是:新东方、好将来、学大、龙文、京翰、精锐、昂立、巨人、杰出、邦德,按照部门上市公司年报数据估量,2015年CR10停业收入约为140亿元,市场份额占比不脚3%。

  优良的老牌机构和新三板挂牌机构的市场拥有率不竭提拔,收入增速高于行业平均增速。

  按照样本公司上市以来复合增加率:(1)好将来、新东方(K12营业)、学大教育做为K12范畴优良的培训机构,上市以来停业收入复合增加率别离为67%、33%和44%,显著高于我们测算的行业增速18%,市场拥有率无望继续提拔。(2)明师教育以华南地域城市为焦点并结构中高考复读赛道,挂牌以来停业收入复合增加率为50%。龙门教育和佳一教育别离结构西安市、华东和华南地域,挂牌以来停业收入复合增加率别离为430%和35%。三家新三板公司正在赛道选择和城市结构上取成熟机构构成错位合作,市占率也正在不竭提高。

  正在毛利率方面,样本公司2016年毛利率按照从高到低挨次为佳一(63.5%)、龙门(60.3%)、高思(53.7%)、好将来(49.9%)、学大(23.7%);正在净利率方面,样本公司2016年净利率按照从高到低挨次为佳一(26.4%)、龙门(24.6%)、新东方(16.9%)、高思(13.5%)、好将来(10.6%)、学大(3.1%)。以小班模式为从的培训机构(新东方、好将来、佳一、明师教育)的毛利率和净利率均显著高于以一对一模式为从的培训机构(龙文、学大),申明班课模式能够无效提高利润空间。

  我们测算2015/2020年行业市场规模约5000亿元和1.2万亿元,5年CARG约18%。我们估计培训机构正在一线%。因为高条理生齿的集聚和消费程度的不竭提拔,一线城市北上广深仍然是“兵家必争之地”,市场空间庞大但增速平稳;武汉、郑州、南京、合肥、成都、西安等二线城市因为堆积了较多的高校,进修空气较好且师资较为丰硕,市场空间较大且仍处于“供给创制需求”阶段,是浩繁分校扩张的主要标的目的;三四线城市合计的市场空间庞大可是之前鲜有品牌介入,合计的市场空间大而且增加敏捷。我们认为沉点结构一线城市的上市/挂牌培训机构将无望继续连结不变的收入体量和良性的现金流;沉点结构二三四线城市的优良培训机构将深度受益于行业增加和市场份额的集中,无望步入快速成长通道。

  正在将来5年内,优良K12课外培训机构正在三四线城市增加机遇最大,边际增加率较高,复合增速无望维持正在30%-50%。

  正在线教育模式对于打破地区壁垒,实现一二线城市优良教育资本向三四线城市输送有主要意义。我们认为正在线教育辐射范畴广且场地收入成本较低,因而“生均收费”可取三四线城市较低的人均可安排收入相婚配,同时包管一线教师较高收入。新东方、好将来、高思教育、龙门教育、明师教育等机构通过正在线教育模式已供给增值办事和结构三四线 双师讲堂模式趋向渐起,一线城市名师资本无望输送至三四线城市

  双师讲堂:K12范畴,名师讲授取及时教导深度连系。双师讲堂发源于保守连锁课外培训机构,由一间教室现场曲播,别的一间或多间教室通过电视或投影设备同步听讲和进修。对于学生而言,双师讲堂指的是一个学生享受两位优良教员的讲授办事。一位教员是从讲教员,具备较为丰硕的讲授经验(名师),通过大屏幕近程曲播讲课,担任精准高效的教学学问。另一位教员是教导教员,正在班内担任维护讲堂次序、课中课后全程陪同学生,取学生互动,教导学生进修并进行答疑。

  双师讲堂无望处理二三四线城市教育资本不服衡问题。目前,一线城市的培训财产和师资程度领先于全国,而二三四线城市培训机构因为地区差别而存正在教育资本分布不服衡、师资程度良莠不齐等问题,限制了本地培训机构的良性成长。双师讲堂不只能处理教育资本平衡化和公允化的问题,并且能满脚讲授过程中的及时互动和答疑办理等需求。

  好将来、新东方、高思教育等机构面向二三线城市接踵开展双师讲堂模式。新东方、好将来的双师讲堂次要办事于各自的分校,以处理各校区优良师资不服衡的问题。而高思的双师讲堂则是面向全国1300多家合做培训机构,充实阐扬本身的名师劣势,处理全国各地课外教导教育资本不服衡的问题。

  公司线下培训教导营业集中正在北京地域,截至2016年12月,小班培优和一对一的教导营业共有32个讲授点,2017-2018年每年无望新增小班培优讲授点7个和一对一讲授点5个。

  目前高思教育的小班培优营业正在北京设有22个讲授点,我们估计将来将每年平均正在北京地域增设7个讲授点,至2017、2018年岁尾将有27、34个讲授点。2015年6月,公司针对入口年级(小学一年级、初一年级、高一年级)积极推出低价课程实现“引流”,包罗“高思1元班”、免费短期班等促销勾当,学员留存率达到50%~60%。小班培优班课平均90元/小时,2小不时间的课市价格约180元,续班率跨越85%。2016年高思教育的小班培优营业约2.4亿元收入,同比增加32.07%,收入占比61.95%。我们估计2018-2019年小班培优教导营业收入为3.5、4.6、5.9亿元,3年CAGR约30%。

  3.2 爱提分VIP教导一对一营业:深度打制线年岁尾,爱提分线下一对一教导营业正在北京地域曾经有12个讲授点,我们估计将来将每年将增设5个讲授点,至2017-2018年岁尾别离有17、22个讲授点。爱提分一对一教导平均300元/小时,每课市价格约600元,2016年高思一对一线年,线下一对一教导营业收入约1.3、1.6和2.1亿元,3年复合增速25%~35%。

  《平易近促法》修法后,非学历培训类资产无望率先受益。所有的培训机构目前都要按照所正在地的政策,选择正在平易近政部分登记(非营利性)或者正在工商部分注册(营利性)。

  以K12课外培训机构为例,目前全国约20万所的K12课外培训机构中,工商局注册和平易近政局登记的比例约为60%:40%。跟着《平易近促法》过会后,将来处所配套法令律例的出台,所有的正在平易近政局登记的培训机构均能够选择正在工商局注册,公司股东均可取得合法收益,法令从体从“平易近办非企业单元”改变为公司制的运营性从体。上市/挂牌公司一方面能够把前期未纳入从体内的的自有培训机构纳入体内,另一方面能够操纵本钱劣势并购成熟的异地培训类资产。

  《平易近促法》修法无望帮推高思教育正在将来实现愈加速速的成长。高思教育部属的20个进修核心中,仅有北京市海淀校区和西城校区是平易近非类资产。我们认为跟着2017年9月,各个处所当局配套政策逐渐出台后,高思教育各个进修核心的办学天分无望进一步梳理清晰,平易近促法修法对非学历培训类资产将形成庞大利好,通过内生增加和外延扩张,高思教育无望正在将来实现愈加速速的增加。

  奥数新政,短空长多。2017年1月上海市市委书记韩正多次指示“清理整理规范教育培训市场次序,减轻中小学生课业承担”。2017年2月14日,上海市教委提出依法整治规范教育培训市场的专项政策,上海市奥数四大杯赛中的三大杯赛也颁发官方声明或改名或打消。我们认为上海市的奥数新政或将推广至全国,对高思教育发生必然的影响:(1)短期来看,奥数新政对公司的相关营业将形成冲击;(2)持久来看,正在二胎盈利和高考教改的政策布景下,各个城市优良初高中的资本供给取海量学生的提分升学需求严沉不婚配,公司做为优良中小学培训机构无望受益于不规范培训机构关停带来的市场集中度的提拔。

  四、高思教育的B端营业:“爱进修+双师讲堂”积极结构三四线 爱进修营业:向全国各地的培训机构输出优良的讲授办事

  爱进修营业:以华北为基,加快全国营业扩张。爱进修营业的次要客户为各地的K12教育培训机构,2016年爱进修曾经连续取上海昂立、广州杰出、天津精华、武汉巨人、深圳思虑乐、新疆仟叶等本地出名的培训机形成立了合做关系。2016年1-4月,爱进修营业正在华东、华南、西南等区域的收入占比敏捷上升,此中华东地域收入占比从2015年的11.67%上升至2016年1-4月的28.87%。截至2016年12月,爱进修营业已笼盖全国500多个城市,取跨越1300家教育培训机形成立了合做;爱进修平台同期正在校学生达到40万人,利用爱进修平台的教员跨越8000人。公司通过按期举办“产物推介会”和成立校长微信群等体例,向培训机构的校长、教研担任人推广爱进修产物。我们估计将来爱进修营业的合做教育培训机构将连结每年100%以上的增速,2017、2018年无望增加至2800、6000多家。

  爱进修营业次要包罗教材发卖、配套讲授系统的发卖、响应的师资培训办事;此中配套讲授系统次要包罗全思绪课件、备课视频、讲堂实录、讲课视频、测评系统等正在线培训东西。爱进修营业的总收入占比从2015年的8%提高到了2016年的16%,我们估计将来三年爱进修营业占高思教育总收入的比沉将逐年提拔。2016年爱进修营业平均向每家课程合做学校收费6万元,我们估计2017年部门合做培训机构的收费将上升至10万元。我们估计2017~2019年,爱进修营业的收入约为1.5、2.4、3.6亿元。

  面向全国培训机构积极推进双师讲堂模式,全力结构二三四线月,高思教育推出“双师讲堂”,即“一个讲堂+两位名师”的讲授模式。此中,“两位名师”是指线上从讲名师和线下教导名师。高思双师讲堂基于高思成熟的课程系统、讲授系统以及北京优良教师资本,并配有响应的讲授办理系统。高思为异地培训机构供给设备以及从讲教师,目前高思双师讲堂营业已投入设备约1000万元。双师讲堂按照每个学生端教室的时长收费,价钱为200元/小时。此外,高思还为先期合做的机构供给打包优惠方案和集中教师培训做为“增值办事”,周一到周五晚上和周末全天,双师教室用于上课,工做日白日则用于教师培训。高思教育操纵本身的名师劣势,面向全国爱进修的1300多家合做教育机构积极推进双师讲堂。目前,高思教育曾经正在北京近郊区、湖北省、江苏省试点了双师讲堂,将双师讲堂模式积极向三四线年高思双师讲堂试点机构将笼盖全国,构成万万元量级收入。

  K12 教育培训行业的准入门槛相对较低,且初期投资规模相对较小,因而行业内企业数量较多,出格是正在教育资本相对集中、培训对象基数较大、居平易近收入程度相对较高的一线城市, 同业合作极其激烈。

  K12 教育培训行业属典型的学问稠密型行业,优良的教研教员和办理人员是包管企业营业稳步增加、教研能力持续提拔的焦点要素。跟着该行业市场所作的日益加剧,以及青年一代创业激情和动力的持续升温,人才正在分歧培训机构之间的流动以及因本身成长规划去职创业等人才流动和人员流失景象将对行业内部门企业的成长形成较为较着的影响。

  收入方面。高思教育的收入以小班培优和爱提分一对一为从,我们估计2017-2019年,高思教育的小班培优和爱提分收入将连结30%摆布的复合增速;此外,爱进修收入占比无望大幅提拔。我们估计公司2017-2019年全体收入为6.3、8.7、11.7亿元。

  毛利率方面。从具体营业来看,小班培优、爱提分的线下培训营业较为成熟,毛利率相对不变;爱进修营业跟着笼盖机构数量的不竭增加,因为成底细对固定,所以该营业毛利率无望连结不变提拔的趋向;我们估计2017-2019年公司的分析毛利率为58.3%、61.3%和62.2%,连结小幅不变增加。

  费用率方面。跟着爱进修和双师讲堂正在全国范畴的营业拓展,我们估计公司相关的办理费用、营销费用将呈现增加趋向,同时营收的大幅增加会使费用率连结相对平稳。我们估计公司2017-2019年的总费用率为34.50%、35.80%、36.19%。

  正在盈利预测方面,我们估计高思教育2017-2019年净利润为1.16、1.73和2.42亿元,CAGR为44%,对应的2017-2019年EPS为23.29、34.62和48.37元。正在高思教育的方针估值方面,我们赐与高思教育700元的方针价和35亿元的方针市值(对应2017年PE为30X和PEG为0.68X),初次笼盖赐与“买入”评级。

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TAG:高思教育一对一

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